公司发布中报:报告期内公司实现营业收入23.32亿元,同比增长43.47%;归属于上市公司股东的净利润8.37亿元,同比增长37.82%,基本符合市场预期。
   
锂盐量价齐升带来公司业绩增长。18年上半年的碳酸锂均价同比上涨16.3%(百川资讯数据)。从公司锂化合物业务上半年营收同比增长21.47%可以推测公司锂盐产销量也在继续增长。这是公司业绩增长的主要来源。
   
产线陆续落成,产能逐步释放。公司的2万吨氢氧化锂产线已经建成投产,产能逐步释放;1.75万吨的电池级碳酸锂项目正在加紧建设中,有望在四季度建成投产。预计下半年公司锂盐产销量有望继续增长。 收购美洲锂业股权,资源掌控力继续扩张。公司8月14日公告全资子公司赣锋国际将成立全资孙公司荷兰赣锋。荷兰赣锋将以6030万美元的价格收购SQM所持有的MineraExar 50%股权。交易过程中Minera Exar的另一股东美洲锂业(赣锋持股16.95%)同时进行债转股,交易完成后,荷兰赣锋将持有Minera Exar 37.5%的股权,赣锋锂业间接控制MineraExar 48.09%股权。Minera Exar拥有Cauchari-Olaroz锂盐湖。Cauchari-Olaroz位于Orocobre的Olaroz盐湖南侧,储量149.9万吨LCE(原卤平均浓度698毫克/升),资源量1175.2万吨LCE(原卤平均浓度585毫克/升),按照之前美洲锂业的生产计划,一期2.5万吨碳酸锂产能有望在2020年投产。本次收购完成的同时,公司对Cauchari-Olaroz锂盐湖产品的报销权比例上升从40%至77.5%。
   
固态锂电池通过检测。报告期内公司的第一代固态锂电池通过中汽研汽车检验中心(天津)有限公司的检验,其安全性,能量密度,倍率测试和循环寿命均达到业绩考核指标。根据公司公告,该达到考核指标属于国际领先型的技术突破。根据第二期业绩考核目标,年产亿瓦时级的第一代固态锂电池研发中试线有望在年底达产。
   
三季度预计利润基本符合预期。公司预计18年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为11.04亿元至16.06亿元,对应三季度净利润2.67至7.69亿元。三四季度锂价有望随着新能源汽车的需求增长而出现上涨,公司业绩有望靠近变动区间的上限。
   
盈利预测与评级:公司主要产品锂盐价格近期出现下跌,我们因此下调公司2018-2020年的EPS分别至1.71元、1.96元和2.64元,(从2.26元、3.22元和4.55元下调)。对应21日收盘价31.19元公司的动态P/E分别为18倍,16倍和12倍。公司处于产能爬坡期,资源掌控力也在逐步加强,固态锂电池进展顺利,维持公司“买入”评级。
   
风险提示:锂价下跌的风险,汇率波动的风险,资源开发的风险,H股上市延期或失败的风险等。