公司发布2018 年半年报,实现盈利8.37 亿元,同比增长37.82%,扣非盈利6.93 亿元,同比增长69.52%,符合预期。公司拥有稳定优质的原料供应, 且中游产能进入释放期,给予增持评级。
   
支撑评级的要点
   
公司半年报业绩同比增长37.82%符合预期:公司发布2018 年中报,实现营业收入23.32 亿元,同比增长43.47%;实现归属上市公司股东净利润8.37 亿元,同比增长37.82%;扣非盈利6.93 亿元,同比增长69.52%。此前公司预告盈利区间6.98-10.02 亿元,同比增长15%-65%,业绩符合预期。同时,公司预告前三季度盈利11.04-16.06 亿元,同比增长10%-60%。
   
获得优质原料的稳定供应,拟收购Minera Exar 50%股权:公司目前拥有澳大利亚、阿根廷、中国及爱尔兰的6 个优质锂资源股权,大部分矿产资源签订了长期采购协议。此外,公司公告拟设立全资子公司荷兰赣锋, 将以6,030 万美元收购SQM 持有的Minera Exar 50%股权,交易完成后,荷兰赣锋将持有Minera Exar 37.5%股权,美洲锂业持有62.5%股权。
   
2 万吨氢氧化锂已投产,1.75 万吨碳酸锂预计年内投产:公司年产2 万吨单水氢氧化锂项目2018 年上半年建成投产;1.75 万吨电池级碳酸锂产能预计2018 年四季度建成投产,公司将根据未来市场需求变化评估和实施扩产计划。
   
评级面临的主要风险 全球新能源汽车需求不达预期;参股锂矿公司项目投产不达预期;新建冶炼产能投产不及预期。
   
估值
   
考虑到碳酸锂价格显著下滑,加之公司转增股本前期已实施,我们将公司2018-2020 年预测每股收益调整至1.71/1.89/2.10 元(原预测摊薄每股收益为2.08/2.59/3.13 元),对应市盈率为18.1/16.3/14.7 倍;给予公司增持评级。