18年半年报
公司18年上半年实现营业收入23.32亿元,同比增长43%;实现归母净利8.37亿元,同比增长38%;EPS为0.76元,同比增长41%。公司预计1-9月实现归母净利11.04-16.06亿元,同比增长10%-60%。
新建产能释放,助力业绩增长
公司18年Q1实现归母净利3.58亿元,Q2为4.79亿元,环比增34%。Q2业绩在碳酸锂价环比下跌11%的情况下仍环比高增长,除公司产品以长单为主因素外,其新建2万吨/年氢氧化锂项目于二季度投产放量是主要原因,且氢氧化锂价格较碳酸锂强势。后续随着新增氢氧化理产能不断爬坡以及Q4另外1.75万吨/年碳酸锂项目投产(18半年报),公司下半年业绩将会逐季提升。
氢氧化锂市场竞争优势逐步显现
公司参股MtMarion和Pibara,其包销的锂精矿至少可满足7万吨碳酸锂生产需求,另公司拟再收购阿根廷MineraExar公司37.5%股权,布局盐湖锂。目前公司总设计产能碳酸锂为4.05万吨/年、氢氧化锂为2.8万吨/年,合计约6.55万吨LCE。另外,公司与LG化学签订供货合同,约定自2019年1月1日至2022年12月31日,由公司及赣锋国际向LG化学销售氢氧化锂共计4.76万吨,价格依据市场价格变化调整。在公司氢氧化锂产能投产之际即与LG签约,一方面说明氢氧化锂市场需求逐步释放,另一方面也反映了依靠优质产品强强联合的市场格局逐步形成。
投资建议
综合行业发展格局及公司业务情况,预计公司18-20年EPS为2.05、2.70、2.98元,对应当前股价PE为15、11、10倍,考虑公司锂矿自给率提升、锂盐新增产能逐步释放以及氢氧化锂价格稳定,维持“买入”评级。
风险提示:公司锂矿锂盐投产进度缓慢;锂盐价回调;人民币汇率波动风险;新能源汽车受补贴退坡影响导致锂需求下滑风险。